美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的表态为9月降息铺平了道路 ，但最终决定仍将取决于即将公布的非农就业数据 。高盛固定收益部门(FICC)交易员Rikin Shah等表示 ，在杰克逊霍尔会议之前，市场一直处于观望状态 。鲍威尔的最新表态已为9月降息开了绿灯 ，尤其是在最近的就业数据修正引起美联储对就业市场关注的背景下。
高盛交易员认为 ，如果8月非农就业增长低于10万人，特别是在政治压力面前，将有助于确定9月降息 。高盛指出 ，如果劳动力市场进一步疲软 ，时间窗口就在当前 。该行认为，无论是在经济放缓还是正常化情景下 ，美联储都很有可能在下任美联储主席上任前完成本轮降息周期 ，即2026年上半年结束前。
就业数据修正引发担忧高盛指出，对未来就业增长修正更可能偏向负面 ，原因包括多个方面。首先 ，出生-死亡模型可能过于乐观；其次，在过去的经济放缓中 ，原始就业数据的修正往往是负面的；第三 ，ADP数据对官方报告的医疗保健行业就业增长提出质疑；最后，家庭调查现在高估了移民和就业增长 。
该行强调 ，就业增长前景同样黯淡 。与今年活动增长放缓类似 ，就业增长放缓似乎不仅仅来自贸易和移民政策变化的直接影响。高盛特别担心，少数行业的"追赶式招聘"现在似乎已经结束，这些行业之外的就业增长已降至接近零的水平 。该行认为：“目前对于均衡就业增长步伐存在巨大不确定性 ，如果均衡水平确实如高盛全球投资研究部门估计的约8万人 ，那么3个月平均3.5万人的增长数据令人担忧 。 ”
此外，7月份数据的大幅修正规模也让美联储感到担忧。美联储可能担心 ，如果经济放缓即将到来而他们反应过晚怎么办？这种担忧可能促使他们采取更加积极的降息行动 。
降息路径取决于劳动力市场表现展望9月之后 ，就业数据显示更大幅度放缓可能性的窗口期就是现在 。高盛表示，市场已经度过了最严重的关税不确定性 ，如果接下来的两次数据公布回升至更高水平 ，那么当前的疲软可能只是一个短暂波动。
高盛强调，市场对8月非农数据的关注程度极高 ，考虑到此前数据修正的规模 ，这种关注程度令人担忧 。美联储正走在9月降息的轨道上，此后将"谨慎观察"美国劳动力市场 ，寻找进一步急剧疲软的迹象 ，以确定后续路径是连续降息还是缓慢正常化 。
降息周期或于2026年上半年完成高盛认为，无论是在经济放缓还是正常化情景下，都有很大可能在下一任美联储主席上任时降息周期已经结束。鲍威尔的美联储主席任期将于明年5月结束 。值得注意的是 ，2026年6月26日/28日的美国收益率曲线目前呈现平坦状态 ，这为未来政策路径提供了思考空间 。
高盛总结称，鲍威尔为9月降息开了绿灯 ，但真正决定降息节奏和后续轨迹的仍是8月就业数据。基于多重担忧因素 ，高盛对劳动力市场保持谨慎态度。如果疲软将要到来，就在接下来几次数据公布中；如果没有 ，那么当前的疲软可能只是昙花一现 。无论如何 ，随着降息即将开始，高盛认为美联储很有可能在2026年上半年结束降息周期 。
